Kaufpreise für europäische KMU steigen weiter auf 9,8x EBITDA
Der Argos Index® hat seine Erholung im vierten Quartal fortgesetzt und steht jetzt bei 9,8x EBITDA. Dafür waren das untere Mid-Market-Segment und sowohl Finanzinvestoren als auch strategische Käufer verantwortlich. Die Bewertungen profitierten von verbesserten Bedingungen für den M&A-Markt, wie einer niedrigeren Inflation, niedrigeren Kapitalkosten, einem verbesserten Zugang zu Transaktionsfinanzierungen und der Aussicht auf weitere Zinssenkungen.
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Wityu und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Argos Index® Mid Market. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
„Im vierten Quartal 2024 stiegen die Bewertungen für mittelständische Unternehmen in der Eurozone weiter, auf das 9,8-fache des EBITDA. Die weitere generelle Erholung der M&A-Aktivitäten in einem verbesserten Finanzmarktumfeld, ein gutes Momentum bei Leveraged Buyouts und eine wieder hohe Anzahl an Exits von Private-Equity-Fonds haben den Index steigen lassen. Etwas abgebremst wird die Erholung allerdings durch schwache Wachstumsprognosen, politische Unruhen und geopolitische Unsicherheiten”, sagt Frank Hermann, Managing Partner von Argos Wityu in Frankfurt.
Bewertungen für nicht-börsennotierte europäische Mittelständler steigen weiter auf 9,8x EBITDA
Median EV/EBITDA multiple on a six-month rolling basis – Source: mid-market Argos Index® / Epsilon Research
Sowohl Finanzinvestoren als auch Strategen für Anstieg des Argos Index® verantwortlich
- Die von Finanzinvestoren gezahlten Multiples sind im vierten Quartal 2024 auf 10,3x EBITDA gestiegen.
- Die von strategischen Käufern gezahlten Multiplikatoren stiegen im vierten Quartal ebenfalls, auf 9,3x EBITDA, trotz des Rückgangs der Aktienmärkte
- Die Differenz zwischen den von Finanzinvestoren und strategischen Käufern gezahlten Multiples bleibt weiterhin hoch, bei 1,0x EBITDA. Die durchschnittliche EBITDA-Marge der von Fonds übernommenen Unternehmen lag im zweiten Halbjahr 2024 bei 20 %, im Vergleich zu 18 % bei strategischen Käufern.
Weiterer Rückgang von Transaktionen mit extremen Multiples
- 33 % der Transaktionen im vierten Quartal 2024 wurde zu extremen Multiples von weniger als 7x oder mehr als 15x EBITDA abgeschlossen – weniger als der Durchschnitt der letzten fünf Jahre. Der Anteil ist sehr deutlich gefallen, nachdem sich Aktivität und Multiples im M&A-Markt erholt haben.
- Transaktionen mit Multiples unter 7x EBITDA machten 20 % der analysierten Transaktionen aus und haben damit wieder das Niveau von 2021/2022 erreicht.
- Der Anteil der Transaktionen mit Multiples von mehr als 15x EBITDA fiel auf 13 %, während der Anteil der Transaktionen über 20x EBITDA auf 3 % zurückging.
Erholung der M&A-Aktivität im MIttelstand und Leveraged Buyouts stützen den Index
- Im gesamten Jahr 2024 stieg die M&A-Aktivität im Mittelstand in der Eurozone um 13 % nach Anzahl und 14 % nach Wert im Vergleich zu 2023.
- Die Markterholung im Mittelstandssegment wurde durch die weltweite Erholung des gesamten M&A-Marktes gestützt. Sowohl Private-Equity-Fonds als auch Unternehmen wurden nach drei Jahren des Rückgangs wieder aktiver
- Gleichzeitig setzte der LBO-Markt seine Erholung fort, die in der ersten Hälfte 2023 begonnen hatte. Im Jahr 2024 stieg die Aktivität um 22 % nach Anzahl und 65 % nach Wert. Unterstützend wirkte sich auch die starke Erholung der Private-Equity-Exits aus. Die Transaktionszahlen stiegen um 40 % im Jahr 2024 im Vergleich zu 2023.
M&A-Aktivität in Frankreich: ein spezieller Fall
- Die politische Unsicherheit in Frankreich seit den Wahlen im Juli hat klaren Einfluss auf die M&A-Aktivität: Das Transaktionsvolumen im Mittelstand sank im zweiten Halbjahr 2024 um 15 % im Vergleich zum ersten Halbjahr, während es im Rest der Eurozone um 16 % stieg. Aufgrund der zeitlichen Verzögerung bei Transaktionen bleibt der Einfluss auf die Bewertungen zu diesem Zeitpunkt begrenzt.
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Argos Wityu ist eine unabhängige europäische Private-Equity-Gruppe mit Büros in Amsterdam, Brüssel, Frankfurt, Genf, Luxemburg, Mailand und Paris. Argos unterstützt Mittelständler bei ihrem Wachstum. Seit der Gründung vor mehr als 35 Jahren wurden bisher mehr als 100 Unternehmen begleitet. Argos Wityu verwaltet derzeit ein Vermögen von 2 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen € 10 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital in eine seiner beiden Strategien:
- Der Midmarket-Fonds ermöglicht Unternehmen schnelleres Wachstum durch neues Kapital;
- Der Climate-Action-Fonds (SFDR 9) entwickelt durch Maßnahmen zur Dekarbonisierung nachhaltige europäische Marktführer.
Epsilon Research hat die führende professionelle Online-Plattform für das Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung und das Management von Investments in nicht-börsennotierte Unternehmen erforderlich sind: die EMAT-Datenbank für europäische Transaktionsmultiples, mit Details zu mehr als 10.000 M&A-Transaktionen aus allen Branchen; regelmäßig von Epsilon publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; ein Tool zur Evaluierung der Portfolien von Private-Equity-Fonds; cloudbasierte Software für M&A-Kontakt- und Projektmanagement; und ein Online-Datenraum für KMU-Transaktionen.
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos Wityu durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Service s, Real Estate und High-Tech).
