Lieve rimbalzo dei prezzi di acquisizione delle PMI europee, a 8,6x EBITDA
L’Argos Index® mid-market per il primo trimestre del 2026, pubblicato da Argos, fondo d’investimento europeo indipendente, ed Epsilon Research, piattaforma online di gestione delle operazioni di M&A non quotate, è ora disponibile. Lanciato nel 2006, questo indice misura l’andamento delle valutazioni delle PMI non quotate dell’area euro, nelle quali negli ultimi sei mesi è stata acquisita una partecipazione di maggioranza.
“Nel primo trimestre del 2026, i prezzi di acquisizione delle PMI europee hanno registrato un lieve recupero attestandosi a 8,6x l’EBITDA, sostenuti dai prezzi pagati dai fondi di investimento. Il contesto macroeconomico è stato difficile a causa del rallentamento della crescita del PIL e dell’incertezza geopolitica legata al conflitto in Iran, che ha sollevato preoccupazioni sul fatto che le banche centrali manterranno i tassi di interesse ad un livello elevato a causa del rincaro dei prezzi del petrolio. Anche la volatilità della politica tariffaria statunitense e la fragilità politica in Francia hanno continuato a offuscare le previsioni “, ha affermato Louis Godron, Managing Partner di Argos.
Prezzi di acquisizione delle PMI europee non quotate
Multiplo mediano EV/EBITDA su 6 mesi mobili – Fonte: Argos Index® mid-market / Epsilon Research
- Nel primo trimestre del 2026, i prezzi di acquisizione delle PMI europee non quotate hanno mostrato un aumento del 3,6% rispetto al trimestre precedente, dopo una tendenza al ribasso sostenuta che aveva portato l’indice al livello più basso in oltre un decennio.
Rimbalzo significativo dei prezzi pagati dai fondi di investimento per asset premium
- La lieve ripresa dell’indice è stata trainata dai multipli pagati dai fondi di investimento, che sono aumentati bruscamente a 10,0x l’EBITDA (rispetto al 8,7x nel trimestre precedente). Oltre ad avere una grande quantità di capitale da distribuire, i fondi hanno goduto di condizioni di finanziamento migliori e hanno visto le aspettative dei fornitori tornare a livelli più normali. Le transazioni si sono concentrate sui settori della sanità, dei software e dei servizi B2B, che controllano multipli più elevati.
- Tuttavia, gli acquirenti strategici hanno continuato ad applicare una rigorosa disciplina dei prezzi, concentrando l’attività su acquisizioni mirate e redditizie: questo ha frenato i multipli in questa categoria di acquirenti, che sono rimasti sostanzialmente stabili a 7,8x l’EBITDA.
Distribuzione dei multipli di transazione che tornano alla normalità
- Nel primo trimestre del 2026, le transazioni a multipli estremi hanno rappresentato il 28% del campione, in calo rispetto al 34% del quarto trimestre del 2025.
- La percentuale di operazioni a multipli inferiori a 7,0x l’EBITDA è scesa al 22% dal 27% del trimestre precedente.
- Le transazioni a multipli superiori a 15x l’EBITDA hanno raggiunto un nuovo minimo del 6%.
- Il margine EBITDA medio delle società acquisite nel campione è sceso al 12,6%, contro il 13,4% nel secondo semestre 2025 e il 17,4% nel secondo semestre 2024.
Attività di M&A nel segmento mid-market dell’area euro superiore rispetto al 2025
- L’attività di M&A nel mid-market nell’area euro è diminuita del 4% rispetto al quarto trimestre del 2025, ma è stata superiore del 30% rispetto al primo trimestre del 2025.
- L’attività dei fondi di investimento è rimasta stabile in questo segmento, rappresentando il 15% del volume delle operazioni.
Argos
Coralie Cornet
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Argos Fund argos.fund – Una società, due strategie. Argos è un gruppo europeo indipendente di private equity che sostiene la crescita di imprese di medie dimensioni e supporta i loro team di gestione. Con un patrimonio gestito di oltre 2,3 miliardi di €, 35 anni di esperienza e più di 100 aziende assistite, Argos è presente in 4 regioni (Benelux, DACH, Francia e Italia) con 6 sedi ad Amsterdam, Bruxelles, Francoforte, Lussemburgo, Milano e Parigi. Il gruppo punta all’acquisizione della partecipazione maggioritaria e investe tra i 15 e i 100 milioni di euro in ogni investimento delle sue due strategie:
- Il fondo Mid-Market di Argos sblocca il potenziale commerciale e aiuta le aziende a passare al livello successivo.
- Il fondo Climate Action di Argos (SFDR art. 9) mira a delineare i leader europei della sostenibilità, realizzando la loro transizione ‘Grey-to-Green’.
Epsilon Research ha sviluppato la principale piattaforma online di gestione delle operazioni di M&A non quotate per professionisti. La piattaforma include dati, rapporti di analisi, strumenti software e servizi indispensabili per le valutazioni e la gestione degli investimenti nel segmento delle società non quotate: Il database EMAT dei multipli di transizioni europee presenta analisi dettagliate di oltre 10.000 operazioni M&A in tutti i settori industriali, indici e studi regolarmente pubblicati da Epsilon, incluso l’Argos Index; uno strumento per valutare il portfolio dei fondi di private equity, software in cloud per la gestione delle relazioni con i clienti e di progetti di M&A e data room virtuali per le transazioni delle PMI.
L’Argos Index® Mid-market misura l’andamento delle valutazioni delle società mid-market non quotate dell’area euro. Compilato da Argos ed Epsilon Research e pubblicato ogni trimestre, mostra la mediana su base semestrale del multiplo EV/EBITDA delle transazioni che soddisfano i seguenti criteri: operazione mid-market (valore per il 100% dei titoli compreso tra 15 e 500 milioni di euro), società target con sede in un paese dell’area euro, acquisizione di una partecipazione di maggioranza, esclusione di attività specifiche (servizi finanziari, immobiliare, high-tech).
