I prezzi di acquisizione delle PMI europee sono scesi ulteriormente a 8,7x l’EBITDA, il livello più basso dal 2017
L’Argos Index® mid-market per il terzo trimestre del 2025, pubblicato da Argos, fondo d’investimento europeo indipendente, ed Epsilon Research, piattaforma online di gestione delle operazioni di M&A non quotate, è ora disponibile. Lanciato nel 2006, questo indice misura l’andamento delle valutazioni delle PMI non quotate dell’area euro, nelle quali negli ultimi sei mesi è stata acquisita una partecipazione di maggioranza.
“Nel terzo trimestre del 2025, i prezzi di acquisizione delle PMI europee sono scesi all’8,7x EBITDA, il livello più basso dal 2017. Nonostante i solidi fondamentali – inflazione contenuta, robusti guadagni aziendali e ottimismo sull’IA – l’aumento dei tassi di interesse a lungo termine e i premi a termine più elevati hanno spinto al ribasso le valutazioni. La tensione nel mercato riflette incertezze sulla crescita, rischi geopolitici e rischi fiscali in Europa. Inoltre, le condizioni di credito più rigide nell’area euro, e in particolare in Germania, hanno limitato l’uso della leva finanziaria, riducendo la capacità degli acquirenti di effettuare acquisizioni e aumentando la pressione al ribasso sui prezzi delle PMI “, ha affermato Louis Godron, Managing Partner presso Argos.
I prezzi di acquisizione delle PMI europee non quotate sono diminuiti drasticamente (-5,4%) a 8,7x l’EBITDA, il livello più debole visto dal primo trimestre del 2017, ovvero il più basso da 8 anni e 9 mesi.
Multiplo mediano EV/EBITDA su 6 mesi mobili – Fonte: Argos Index® mid-market / Epsilon Research
I prezzi pagati sono diminuiti in entrambi i grandi segmenti di acquirenti, vale a dire tra gli acquirenti strategici e i fondi.
- Nel terzo trimestre del 2025, le valutazioni hanno continuato a diminuire, con i multipli pagati dai fondi di investimento in calo del 10% a 9,0x e quelli pagati dagli acquirenti strategici di nuovo in calo a 7,7x, un livello storicamente basso.
- Le uscite di fondi di private equity sono aumentate del 12,5% durante il trimestre, incoraggiando i venditori, e in particolare i fondi, ad adeguare le loro aspettative di prezzo. Tale adeguamento ha contribuito a restringere lo spread bid-ask, indicando una maggiore convergenza tra acquirenti e venditori.
- Il calo dell’Argos Index® riflette questo processo di adeguamento dei prezzi e contribuisce alla ripresa dell’attività di M&A.
La percentuale di transazioni a multipli inferiori a 7x l’EBITDA ha continuato ad aumentare.
- Nel terzo trimestre del 2025, la percentuale di transazioni che si svolgono a multipli estremamente bassi, ovvero inferiori a 7x l’EBITDA, è aumentata al 28%. Ciò evidenzia una persistente pressione al ribasso sulle valutazioni.
- Nel frattempo, la percentuale di transazioni a multipli superiori a 15x l’EBITDA è scesa al minimo storico del 7%.
Si è registrata una ripresa limitata nell’attività di M&A nel segmento mid-market dell’area dell’euro.
- Dopo un brusco calo nel primo trimestre del 2025, l’M&A mid-market dell’area euro ha iniziato a riprendersi nel secondo trimestre (dati aggiornati) per poi stabilizzarsi nel terzo.
- Di conseguenza, nei primi nove mesi dell’anno, l’attività di M&A nel segmento mid-market dell’area euro è rimasta stabile rispetto allo stesso periodo del 2024. Era superiore del 20% rispetto al livello medio visto tra il 2020 e il 2023. Tuttavia, l’Europa è in ritardo rispetto alla graduale ripresa mondiale dell’attività di M&A.
Argos
Coralie Cornet
[email protected]
+ 33 (0)6 14 38 33 37
Argos / argos.fund – Una società, due strategie. Argos è un gruppo europeo indipendente di private equity che sostiene la crescita delle PMI e imprese a media capitalizzazione e supporta i loro team di gestione. Con un patrimonio gestito di 2 miliardi di euro e oltre 35 anni di esperienza, ha supportato finora più di 100 imprese e opera da sedi ad Amsterdam, Bruxelles, Francoforte, Ginevra, Lussemburgo, Milano e Parigi. Il gruppo punta all’acquisizione delle partecipazioni di maggioranza e investe tra i 10 e i 100 milioni di euro in ogni investimento attraverso le sue due strategie:
- Il fondo Mid-Market di Argos libera il potenziale delle aziende e le aiuta a passare alla fase successiva del loro sviluppo.
- Il fondo Climate Action (SFDR 9) mira a delineare i leader europei della sostenibilità, agevolandone la transizione Grey-to-Green.
Epsilon Research ha sviluppato la principale piattaforma online di gestione delle operazioni di M&A non quotate per professionisti. La piattaforma include dati, rapporti di analisi, strumenti software e servizi indispensabili per le valutazioni e la gestione degli investimenti nel segmento delle società non quotate: Il database EMAT dei multipli di transizioni europee presenta analisi dettagliate di oltre 10.000 operazioni M&A in tutti i settori industriali, indici e studi regolarmente pubblicati da Epsilon, incluso l’Argos Index; uno strumento per valutare il portfolio dei fondi di private equity, software in cloud per la gestione delle relazioni con i clienti e di progetti di M&A e data room virtuali per le transazioni delle PMI.
L’Argos Index® Mid-market misura l’andamento delle valutazioni delle società mid-market non quotate dell’area euro. Compilato da Argos ed Epsilon Research e pubblicato ogni trimestre, mostra la mediana su base semestrale del multiplo EV/EBITDA delle transazioni che soddisfano i seguenti criteri: operazione mid-market (valore per il 100% dei titoli compreso tra 15 e 500 milioni di euro), società target con sede in un paese dell’area euro, acquisizione di una partecipazione di maggioranza, esclusione di attività specifiche (servizi finanziari, immobiliare, high-tech).
