Argos Index® 4th Quarter 2025
Download the Argos Index® Share Main Conclusions 1. The Argos Index® continued its downward trend, reaching 8.3x EBITDA, its lowest level since 2014. 2. The Argos Index® is pulled down by the multiples drop of larger deals and by investment funds. 3. The share of deals priced below 7.0x EBITDA stabilized at a high 27%, […]
Argos Index® 2025年第4四半期
Download the Argos Index® を共有する 主な結論 1. Argos Index®は下落傾向を継続し、2014年以来最低水準の8.3x EBITDAま で落ち込んだ。 2. 大規模取引および投資ファンドによる取引におけるマルチプルの低下が Argos Index®の下押し要因となっている。 3. EBITDAマルチプルが7倍未満の取引が占める割合が27%の高水準を維持 した一方で、15倍を上回る取引は過去最低の7%に留まり、価格に対する根 強い下落圧力を浮き彫りにしている。 4. 企業価値評価の低下と、買い手・売り手間の価格見通しのギャップ縮小を 背景に、ミッドマーケットのM&A活動は年末にかけて加速した。 5. 低価格帯の活動の再開は一般的に、市場の底打ち局面を示している。 Argos Index®は下落傾向を継続し、2014年と同水準の 8.3x EBITDAまで落ち込み 2025年第4四半期のArgos Index®は、第3四半期の8.7x EBITDAからさらに4.6%下落して8.3x EBITDAとなり、2014年上半期以来最低水準まで落ち込んだ。下落の主な要因として、マルチプルの22%の低下を伴ったアッパーミッドマーケットの急調整が挙げられるが、その一方で、市場のローエンドでは企業価値評価は安定を見せた。 価格に対する下方圧力は依然として顕著である。EBITDAマルチプルが7倍未満の取引の割合が27%という過去最高水準を維持した一方で、15倍を超える取引がサンプルに占める割合は過去最低の7%に留まり、全体的に前四半期から変化がなかった。これは、構造的要因による慎重な価格環境を裏付けており、高マルチプルの取引への意欲は限られている。 価格は依然として、マクロ金融環境の制約を受けている。長期金利の上昇(1) が、欧州中央銀行（ECB）の政策金利引下げ(2)の影響を相殺しており、タームプレミアムの上昇は、金融安定性に係る懸念の高まりを反映している。過去最高水準の政府債務や地政学的緊張の高まりに加え、連邦準備制度の独立性に対する圧力やドルに対するその影響を含め、ドナルド・トランプの予測困難な政策から生じる不確実性が、投資家の信頼感と企業価値評価の仮定に引き続きマイナスの影響を及ぼしている。 不安定な状況にもかかわらず、ミッドマーケットのM&A活動は2025年下半期に実質的な回復を見せ、取引件数は上半期比で30%増加し、前年比では8%増加した。制御されたインフレや、経済成長および企業業績の改善など、予想よりも堅固なユーロ圏のファンダメンタルズと、米国の強引な貿易政策に対するユーロ圏の強靭性が、この回復を後押しした。さらに、売り手は期待価格を徐々に新たな市場環境に適応させており、これが取引の停滞を解消し、取引フローを支えることにつながった。 (1) ECBの計算によるEU10年債利回りは、第4四半期に6ベーシスポイント（3.15%から3.21%へ）増加した。 (2) ECBは18か月間で、金利を2パーセンテージポイント以上（4.25%から2.15%へ）引き下げた。 Argos Index®ミッドマーケット EV/EBITDA倍率中央値の6カ月移動平均値 出所： Argos Index©ミッドマーケット / Epsilon Research 投資ファンドがArgos Index®の下押し要因に 投資ファンドの買収マルチプルは第4四半期に8.7x EBITDAまで下落を続けた。不確実なマクロ経済環境が継続する中、貸し手と買い手がレバレッジ水準に関して引き続き慎重な態度を見せており、変わらぬ下落圧力の存在が伺われる。とは言え、ミッドマーケットのLBO件数は下半期に大幅な回復（+30%）を見せ、広範なM&A市場の動向にならった。価格が下方修正を続ける中、買い手・売り手間の企業価値評価の差が縮小する一方で、年末にかけては安定した融資可用性が進行中のLBO案件を後押しした。 2025年の欧州プライベートエクイティの資金調達は前年比で減少(1)しており、過去に構築されたポートフォリオについてはイグジット環境が困難であることを反映している。プライベートエクイティファンドは、配当リキャピタリゼーション、NAVファイナンス、少数株式売却、継続ビークルといった代替的な資金調達方法の採用を進めており、下半期にはミッドマーケットのイグジット活動が勢いを取り戻して、案件数は36%増加した。 第4四半期のストラテジックバイヤーの買収マルチプルは、7.7x […]
Mid-market Argos Index® for the fourth quarter of 2025
The mid-market Argos Index® for the fourth quarter of 2025 – published by Argos, the independent European investment fund, and Epsilon Research, the online platform for the management of unlisted M&A transactions – is now available. Launched in 2006, this index tracks the valuations of unlisted eurozone SMEs in which a majority stake has been acquired during the last six months.
