Na een aanhoudende neerwaartse trend, waardoor de index naar het laagste niveau in ruim tien jaar was gezakt, nam de Argos Index® in het eerste kwartaal van 2026 weer toe met 3,6% tot 8,6x EBITDA. Zowel aan de boven- als aan de onderkant van de mid-market was er sprake van een licht herstel, al was deze opleving voornamelijk te danken aan het herstel van de multiples die investeringsfondsen betaalden en die toenamen tot 10,0x EBITDA, terwijl de multiples die strategische overnemers betaalden vrijwel stabiel bleven op 7,8x EBITDA.

De verdeling van de multiples voor de transacties in het eerste kwartaal van 2026 wees op de eerste tekenen van een terugkeer naar normaal. Het percentage deals met een multiple van minder dan 7,0x EBITDA nam af tot 22% vergeleken met 27% in het vierde kwartaal van 2025 en het percentage deals met een multiple van meer dan 15x EBITDA bleef stabiel op een lage 6%. Hiermee lijkt het erop dat de grootste druk op de waarderingen die we zagen in 2024 en 2025 langzaam afneemt. Met name de gemiddelde EBITDA-marge van de overgenomen bedrijven uit de steekproef daalde in het eerste kwartaal van 2026 naar 12,6% vergeleken met 13,4% in het tweede halfjaar van 2025 en 17,4% in het tweede halfjaar van 2024. Deze daling heeft voor een deel betrekking op het toenemende percentage van conjunctuurgevoelige sectoren met lagere marges in de steekproef van het eerste kwartaal (de energie-, bouw- en transportsector waren stuk voor stuk sterker vertegenwoordigd dan in de perioden ervoor) en verklaart ook de terughoudende groei van de multiples buiten het private-equitysegment.

De prijszetting in het eerste kwartaal van 2026 bleef hinder ondervinden van een complexe macro-economische situatie. De langetermijnrente bleef stijgen(1), ondanks dat de ECB de depositorente handhaafde met hogere termijnpremies, wat duidde op aanhoudende zorgen over de houdbaarheid van staatsschulden en de geopolitieke instabiliteit. De onzekerheid over het Amerikaanse handelsbeleid, de volatiliteit vanwege de importheffingen en (tegen het eind van het kwartaal) het conflict in Iran wogen nog steeds door op het beleggersvertrouwen en de veronderstelde waarderingen.

Tegen deze achtergrond leek de opleving van de Argos Index® in het eerste kwartaal van 2026 vooral het gevolg van de samenstelling en hernieuwde investeringsactiviteiten van private-equityfondsen in plaats van een algehele verbetering van de marktomstandigheden. Het herstel van de fusies en overnames in het mid-marketsegment in het tweede halfjaar van 2025 zorgde voor een steviger aftrap van het eerste kwartaal van 2026. Verkopers pasten hun prijsverwachtingen geleidelijk aan en de financieringsvoorwaarden bleven over het algemeen gunstig. Of deze opleving in het eerste kwartaal een echt kantelpunt is of een technische opleving zal afhangen van de duur van de investeringen door private-equityfondsen en het verdere verloop van de macro-economische omstandigheden.