Kaufpreise für europäische KMU erholen sich leicht auf 8,6x EBITDA
Der Argos Index® ist im ersten Quartal 2026 leicht gestiegen, nachdem ein anhaltender Abwärtstrend ihn zuvor auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt gedrückt hatte. Jetzt stieg er um
3,6 % auf 8,6x EBITDA. Sowohl das untere als auch das obere Ende des Marktes erholten sich. Der leichte Anstieg ist vor allem darauf zurückzuführen, dass Private-Equity-Investoren wieder höhere Multiples zahlten. Sie stiegen deutlich auf 10,0x EBITDA (von 8,7x im Vorquartal).
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Fund und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Argos Index® Mid Market. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
„Die Kaufpreise für europäische KMU haben sich im ersten Quartal leicht erholt. Das makroökonomische Umfeld blieb mit einem verlangsamten Wirtschaftswachstum und der geopolitischen Unsicherheit rund um den Konflikt im Iran herausfordernd. Es entstanden Sorgen, dass die Zentralbanken die Zinsen infolge der gestiegenen Ölpreise länger auf hohem Niveau halten könnten. Auch die Volatilität der US-Zollpolitik sowie die politische Lage in Frankreich belasteten weiterhin den Ausblick“, sagt Frank Hermann, Managing Partner bei Argos in Frankfurt.
Kaufpreis-Multiples für nicht-börsengelistete Mittelständler in Europa
Median EV/EBITDA-Multiples auf Sechsmonatsbasis (rollierend) – Quelle: Argos Index®-Mid-Market / Epsilon Research
- Im ersten Quartal 2026 stiegen die Kaufpreise für nicht börsennotierte europäische KMU gegenüber dem Vorquartal um 3,6 %, nachdem ein anhaltender Abwärtstrend den Index zuvor auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt gedrückt hatte.
Deutlicher Anstieg der von Finanzinvestoren gezahlten Preise für Premium-Assets
- Der leichte Anstieg war darauf zurückzuführen, dass Finanzinvestoren im Schnitt deutlich höhere Multiples zahlten als zuvor. Sie stiegen von 8,7x auf 10,0x EBITDA. Neben dem weiterhin hohen Anlagedruck profitierten sie von verbesserten Finanzierungsbedingungen und einer Normalisierung der Preisvorstellungen der Verkäufer. Die Transaktionen fanden überwiegend in Sektoren statt, die typischerweise höhere Multiples erzielen: Healthcare, Software und B2B-Services.
- Strategische Käufer hielten dagegen an einer strikten Preisdisziplin fest und konzentrierten sich auf gezielte, wertsteigernde Akquisitionen. Dies begrenzte die Multiples in dieser Käufergruppe; sie blieben mit 7,8x EBITDA weitgehend stabil.
Verteilung der Transaktionsmultiples normalisiert sich
- Transaktionen zu extremen Multiples (sehr hoch oder sehr niedrig) machten im ersten Quartal
28 % der Stichprobe aus, nach 34 % im vierten Quartal 2025. - Der Anteil der Deals mit Multiples von weniger als 7,0x EBITDA sank von 27 % auf 22 %.
- Transaktionen mit Multiples von mehr als 15x EBITDA erreichten mit 6 % einen neuen Tiefstand.
- Die durchschnittliche EBITDA-Marge der übernommenen Unternehmen sank auf 12,6 %, verglichen mit 13,4 % in der zweiten Jahreshälfte 2025 und 17,4 % in der zweiten Jahreshälfte 2024.
M&A-Aktivität im Mid-Market der Eurozone über Vorjahresniveau
- Die M&A-Aktivität im Mid-Market der Eurozone lag 4 % unter dem Niveau des vierten Quartals 2025, aber 30 % über dem Niveau des ersten Quartals 2025.
- Die Aktivität von Finanzinvestoren blieb in diesem Segment stabil und machte 15 % des Dealvolumens aus.
Kontakt Argos DACH
Sara Günnewig
[email protected]
+ 49 178 854 9636
Argos Fund argos.fund – Ein Unternehmen, zwei Strategien. Argos ist eine unabhängige europäische Beteiligungsgesellschaft, die mit sechs Büros (Amsterdam, Brüssel, Frankfurt, Luxemburg, Mailand und Paris) in vier Regionen tätig ist (Benelux, DACH, Frankreich und Italien). Seit der Gründung vor mehr als 35 Jahren wurden bisher mehr als 100 Unternehmen begleitet. Argos verwaltet derzeit ein Vermögen von rund 2,3 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen
€ 15 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital unter einer der beiden Strategien:
- Der Midmarket-Fonds unterstützt Unternehmen dabei, ihr volles Potenzial zu entfalten und die nächste Wachstumsstufe zu erreichen
- Der Climate-Action-Fonds (SFDR 9) entwickelt durch Maßnahmen zur Transformation „von grau zu grün“ nachhaltige europäische Marktführer
Epsilon Research hat die führende professionelle Online-Plattform für das Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung und das Management von Investments in nicht-börsennotierte Unternehmen erforderlich sind: die EMAT-Datenbank für europäische Transaktionsmultiples, mit Details zu mehr als 10.000 M&A-Transaktionen aus allen Branchen; regelmäßig von Epsilon publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; ein Tool zur Evaluierung der Portfolien von Private-Equity-Fonds; cloudbasierte Software für M&A-Kontakt- und Projektmanagement; und ein Online-Datenraum für KMU-Transaktionen.
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Service s, Real Estate und High-Tech).
