De overnameprijzen voor Europese kleine en middelgrote bedrijven daalden naar 9,2x EBITDA tegen een achtergrond van macro-economische onzekerheid
De Argos Index® mid-market voor het tweede kwartaal van 2025, gepubliceerd door Argos, een onafhankelijk Europees investeringsfonds, en Epsilon Research, het online platform voor het beheer van fusie- en overnametransacties van niet-beursgenoteerde bedrijven, is vanaf vandaag beschikbaar. Deze index volgt sinds 2006 de waardering van niet-beursgenoteerde kleine en middelgrote ondernemingen in de eurozone, waarin de afgelopen zes maanden een meerderheidsbelang is genomen.
“De huidige macro-economische context zorgt voor een klimaat van onzekerheid dat direct van invloed is op de waarderingen van kleine en middelgrote bedrijven in de eurozone, die in het tweede kwartaal van 2025 opnieuw lager werden. De door president Trump in april aankondigde importheffingen op wat hij ‘Bevrijdingsdag’ noemde, hadden een aanzienlijke impact op de economische vooruitzichten. De heffingen verstoorden de wereldhandel, de waardeketens en de fusie- en overnamemarkt. Deze daling van de waarderingen zet zich door, ondanks de verbetering van fundamentele factoren gerelateerd aan de afnemende inflatie en lagere rente in de eurozone”, aldus Louis Godron, voorzitter van Argos .
Overname-multiples voor niet-beursgenoteerde Europese mkb’s daalden in het tweede kwartaal naar 9,2x EBITDA.
Mediane EV/EBITDA-ratio over een voortschrijdende periode van 6 maanden – Bron: Argos Index® mid-market / Epsilon Research
- De Argos Index® nam in het tweede kwartaal van 2025 af met 3% tot 9.2x EBITDA. Dit kwam door een combinatie van factoren: strategische overnemers betaalden lagere prijzen, opnieuw meer transacties met een lage multiple en minder fusies en overnames in het mid-marketsegment van de eurozone.
De prijzen die strategische overnemers betaalden daalden, maar de prijzen die investeringsfondsen betaalden bleven stabiel.
- De multiples die investeringsfondsen betaalden, bleven in het tweede kwartaal van 2025 stabiel op 10,0x EBITDA. Deze stabiliteit was te danken aan de lagere inflatie en rentetarieven in de eurozone in combinatie met de druk op fondsen om toegezegd kapitaal te investeren of aan investeerders terug te betalen. De fondsen richtten zich op hoogwaardige bedrijven die tegen een economische neergang zijn opgewassen. Hierdoor had 45% van de transacties in de Argos Index® steekproef betrekking op de technologiesector en de gezondheidszorg en 28% op de zakelijke dienstverlening.
- Ondanks het herstel van de Europese aandelenmarkten, daalden de multiples die strategische overnemers betaalden naar 8,5x EBITDA als gevolg van de wispelturigheid van de Amerikaanse handelsmaatregelen en importtarieven[1]. De polarisatie op de markt was historisch hoog. Grote ondernemingen deden zowel voordelige opportunistische overnames als veel duurdere strategische overnames.
- De kloof tussen de multiples die investeringsfondsen en strategische overnemers betaalden, nam in het afgelopen kwartaal toe tot 1,5x EBITDA. Gemiddeld waren de deals van investeringsfondsen 60% groter dan de transacties die gesloten werden door strategische overnemers.
[1]De index EURO STOXX® TMI Small nam in het tweede kwartaal van 2025 toe met 9% en in het eerste halfjaar van 2025 met 15,5%.
Het percentage transacties met een multiple van minder dan 7x EBITDA trok het gemiddelde van de waarderingen omlaag.
- Het percentage transacties met een extreme multiple (van minder dan 7x of meer dan 15x EBITDA) lag in het tweede kwartaal van 2025 op 40%.
- Deze toename kwam door de grotere hoeveelheid transacties met een multiple van minder dan 7x EBITDA. Deze transacties waren goed voor 27% van de geanalyseerde transacties en toonden de aanhoudende neerwaartse druk op de waarderingen.
- Het percentage transacties met een multiple van meer dan 15x EBITDA bedroeg een lage 13%, gelijk aan het percentage in het kwartaal ervoor.
Het aantal fusies en overnames in het mid-marketsegment van de eurozone bleef afnemen.
- Ten opzichte van het eerste kwartaal van 2025 nam het aantal fusies en overnames in het mid-marketsegment van de eurozone met nog eens 5% af en slonk de waarde met 14%.
- Deze neerwaartse trend was vergelijkbaar met die op de wereldwijde fusie- en overnamemarkt en in Europa als geheel, waar sprake was van 10% minder deals en een 5% lagere waarde[1].
- Investeringsfondsen waren in de eerste helft van het jaar minder actief en vertoonden een vergelijkbare tendens als de algehele fusie- en overnamemarkt. Wat betreft het aantal transacties waren investeringsfondsen goed voor 15% van de transacties en vertegenwoordigden ze een recordhoogte van 33% wat betreft de waarde.
[1] Bron: LSEG in Les Echos, 1 juli 2025
Argos
Coralie Cornet
[email protected]
+ 33 (6) 14 38 33 37
Argos / argos.fund
Eén bedrijf, twee strategieën. Argos is een onafhankelijke Europese private-equitygroep die de groei van mkb’s en midcaps bevordert en daarbij hun managementteams ondersteunt. De onderneming heeft 2 miljard euro in beheer, 35 jaar ervaring en tot dusver meer dan 100 bedrijven begeleid. Argos heeft vestigingen in Amsterdam, Brussel, Frankfurt, Genève, Luxemburg, Milaan en Parijs. De groep geeft de voorkeur aan meerderheidsbelangen en investeert per deal 10 tot 100 miljoen euro. Daarbij hanteert de groep twee investeringsstrategieën: i) het Argos Mid-Market Fund helpt bedrijven bij kapitaaloverdrachten, zodat ze sneller kunnen groeien. ii) het Argos Climate Action Fund (een artikel 9-fonds volgens de SFDR) richt zich op het vormen van duurzame Europese marktleiders door bedrijven te helpen met hun transitie van ‘grijs naar groen’.
Epsilon Research heeft het toonaangevende online platform voor professionals ontwikkeld voor het beheer van fusies en overnames van niet-beursgenoteerde bedrijven. Dit platform bevat gegevens, analyseverslagen, softwaretools en diensten die onmisbaar zijn voor het beoordelen en beheren van investeringen in niet-beursgenoteerde bedrijven: De EMAT-database met de multiples van transacties door Europese bedrijven, inclusief analyseverslagen van ruim 10.000 fusies en overnames in alle sectoren; regelmatig door Epsilon gepubliceerde indexen en onderzoeken (waaronder de Argos Index®); een tool voor het evalueren van de portefeuilles van private-equityfondsen; cloud-software voor het beheer van CRM-systemen en projecten met betrekking tot fusies en overnames; en een online dataroom voor mkb-transacties.
De Argos Index® mid-market meet de ontwikkeling van de waardering van niet-beursgenoteerde bedrijven in het mid-marketsegment van de eurozone. De index wordt elk kwartaal samengesteld en gepubliceerd door Argos en Epsilon Research en is de mediaan van de historische EV/EBITDA-multiple over een voortschrijdende periode van zes maanden van transacties die aan de volgende voorwaarden voldoen: mid-market-transactie (totale waarde van de effecten tussen de 15 en 500 miljoen euro); overnamedoelwit gevestigd in een land van de eurozone; meerderheidsbelang; uitsluiting van bepaalde activiteiten (financiële diensten, vastgoed en hightech).
