Le prix d’acquisition des PME européennes poursuit sa baisse à 9,2x l’EBITDA sur fond d’incertitudes macroéconomiques
Argos, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 2ème trimestre 2025. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
« Le contexte macroéconomique actuel traduit un climat d’incertitude qui a un effet direct sur les valorisations des PME de la zone euro, à nouveau en baisse au 2ème trimestre 2025. Les nouveaux tarifs douaniers annoncés par le Président Donald Trump lors du « Liberation Day » en avril ont eu un impact significatif sur les perspectives économiques, entraînant des perturbations mondiales dans les échanges commerciaux et les chaînes de valeur et sur le marché du M&A. Cette baisse des valorisations résiste pour l’instant à l’amélioration des fondamentaux dans la zone euro liée à la baisse de l’inflation et des taux d’intérêt. » déclare Louis Godron, Président d’Argos .
Le prix d’acquisition des PME européennes non cotées recule à 9,2x l’EBITDA.
Multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants – Source : Argos Index® mid-market / Epsilon Research
- Au 2ème trimestre 2025, l’Argos Index® a reculé de 3 % à 9,2x l’EBITDA, sous l’effet conjugué d’une baisse des prix payés par les acquéreurs stratégiques, d’une poursuite de la progression des opérations à faible multiple et du repli de l’activité M&A sur le mid-market de la zone euro.
Les prix payés par les acquéreurs stratégiques baissent, ceux payés par les fonds restent stables.
- Au 2ème trimestre 2025, les multiples payés par les fonds d’investissement sont restés à 10,0x l’EBITDA. Cette stabilité s’explique par la baisse de l’inflation et des taux d’emprunt en zone euro et par la pression de déployer ou de restituer les capitaux engagés. Les fonds se sont concentrés sur des entreprises de qualité, résilientes aux cycles baissiers. Ainsi, la tech et la santé ont représenté ce trimestre 45% de l’échantillon de l’indice et les services aux entreprises 28%.
- Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques ont baissé à 8,5x l’EBITDA du fait de l’instabilité de la politique commerciale et douanière des Etats-Unis, malgré une reprise des marchés actions cotés européens[1]. La polarisation atteint un niveau historique avec les grandes entreprises qui réalisent des opérations à la fois opportunistes, à faible prix, et stratégiques, aux primes très élevées.
- L’écart entre les multiples payés par les fonds et par les acquéreurs stratégiques s’est élargi à 1,5x l’EBITDA. Le volume moyen des opérations financées par les fonds a été supérieur de 60% à celui des acquéreurs stratégiques.
[1] L’Indice EURO STOXX TMI Small est ressorti en hausse de 9% au 2ème trimestre 2025 et de 15,5% au 1er semestre 2025.
La part des transactions à des multiples < 7X l’EBITDA pousse les valorisations à la baisse.
- Au 2ème trimestre 2025, 40% des transactions ont été effectuées sur des multiples extrêmes < 7x ou > 15x l’EBITDA.
- Ce rebond est lié à la hausse des transactions aux multiples < à 7x l’EBITDA qui représentent 27% des transactions analysées, attestant d’une pression à la baisse persistante sur les valorisations.
- La part des transactions à des multiples > à 15x l’EBITDA est restée stable à un niveau faible de 13%.
L’activité M&A mid-market en zone euro continue de baisser.
- L’activité M&A mid-market en zone euro a continué de baisser de 5% en volume et de 14% en valeur par rapport au 1er trimestre 2025.
- Cette tendance à la baisse est présente aussi plus globalement sur les volumes au niveau mondial et en volume (-10%) et en valeur (-5%) en Europe[1].
- L’activité des fonds d’investissement s’est contractée au cours des six derniers mois à un rythme similaire à celui du marché M&A dans son ensemble. Sa part est restée stable à 15% en nombre d’opérations, tandis qu’en valeur, sa part s’est accrue à un niveau record de 33%.
[1] Source : LSEG in Les Echos, 01.07.2025
Argos
Coralie Cornet
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Argos / argos.fund
Une entreprise, deux stratégies. Argos est un groupe européen indépendant de capital-investissement qui soutient la croissance des PME et ETI, et appuie leurs équipes de direction. Fort de 2 milliards d’euros d’actifs sous gestion, 35 ans d’expérience et plus de 100 entreprises soutenues, Argos est présent à Amsterdam, Bruxelles, Francfort, Genève, Luxembourg, Milan et Paris. Le groupe cherche à acquérir des participations majoritaires et investit entre 10 et 100 millions d’euros par investissement dans ses deux stratégies : i) le fonds Argos Mid-market aide les entreprises à mettre en œuvre des transmissions de capital pour accélérer la croissance, ii) le fonds Argos Climate Action (SFDR 9) vise à former des leaders européens durables en réalisant leur transition « Grey to Green ».
Epsilon Research a développé la 1ère plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées à l’attention des professionnels. Cette plateforme inclut des données, rapports d’analyse, outils logiciels et services indispensables à l’évaluation et à la gestion des investissements dans le non coté : EMAT, base de référence sur les multiples de transactions européennes, avec les rapports d’analyse de plus de 10 000 opérations M&A sur tous secteurs d’activité ; Indices et études publiés régulièrement par Epsilon, dont l’Indice Argos ; Outil pour l’évaluation de portefeuille des fonds de Private Equity; Logiciel SAAS de CRM et gestion de projets M&A ; Dataroom en ligne pour les transactions PME.
L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid-market non cotées de la zone euro. Réalisé par Argos et Epsilon Research et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique, pour les opérations répondant aux critères suivants : mid-market (valeur pour 100% des titres entre 15 et 500 M€), cible domiciliée dans un pays de la zone euro, prise de participation majoritaire, exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech).
