Kaufpreise für europäische KMU fallen weiter – mit 8,3x EBITDA auf dem niedrigsten Stand seit 2014
Der Argos Index® ist im vierten Quartal 2025 weiter gefallen: um weitere 4,6 % auf 8,3x EBITDA
(Q3: 8,7x). Damit wurde für europäische Mittelständler im Schnitt so wenig gezahlt wie seit 2014 nicht mehr. Vor allem das obere Marktsegment erlebte eine deutliche Korrektur. Die Multiples bei größeren Transaktionen fielen um 22 %. Auch Private-Equity-Investoren zahlten weniger und zogen so den Index nach unten.
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Wityu und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Argos Index® Mid Market. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
„Das makrofinanzielle Umfeld hat die Bewertungen weiter gedämpft. Relevante Faktoren waren vor allem der Anstieg der langfristigen Zinssätze, rekordhohe Staatsverschuldungsniveaus, verschärfte geopolitische Spannungen sowie Unsicherheiten infolge der unvorhersehbaren Politik von Donald Trump, die das Vertrauen der Investoren und die Bewertungsannahmen weiterhin belasteten“, sagt
Frank Hermann, Managing Partner bei Argos in Frankfurt.
Kaufpreis-Multiples für nicht-börsengelistete KMU in Europa
Median EV/EBITDA-Multiples auf Sechsmonatsbasis (rollierend) – Quelle: Argos Index®-Mid-Market / Epsilon Research
- Im vierten Quartal 2025 gaben die Übernahmepreise für nicht börsennotierte europäische KMU erneut nach und sanken um 4,6 % auf das 8,3-Fache des EBITDA – den niedrigsten Stand seit dem ersten Halbjahr 2014.
- Im oberen Mid-Market-Segment kam es zu einer deutlichen Korrektur: Die Multiples fielen dort um 22 %, während sich die Bewertungen am unteren Ende des Marktes stabilisierten.
Finanzinvestoren zahlten weniger
- Im vierten Quartal 2025 sanken die von Finanzinvestoren gezahlten Multiples weiter auf das
8,7-Fache des EBITDA. - Die von strategischen Käufern gezahlten Multiples stabilisierten sich auf dem niedrigen Niveau von 7,7x EBITDA.
Anhaltend starker Abwärtsdruck auf die Preise
- Im vierten Quartal 2025 entfielen 34 % der im Index erfassten Transaktionen auf extreme Multiples – und damit ebenso viele wie im Vorquartal.
- Der Anteil der Deals mit Multiples von mehr als 15x EBITDA verharrte auf einem historischen Tiefstand von 7 %.
- Der Anteil der Transaktionen mit Multiples von unter 7,0x EBITDA blieb mit 27 % auf einem sehr hohen Niveau.
Beschleunigung der Mid-Market-M&A-Aktivität in der Eurozone zum Jahresende
- Die Mid-Market-M&A-Aktivität in der Eurozone stieg im zweiten Halbjahr gegenüber dem ersten um 30 %; auch die LBO-Volumina legten entsprechend zu. Auf Gesamtjahressicht lag das Transaktionsvolumen damit um 8 % über dem Niveau von 2024.
- Der Aufschwung wurde durch stärker als erwartete Fundamentaldaten in der Eurozone gestützt –eine kontrollierte Inflation, eine sich verbessernde Konjunktur, steigende Unternehmensgewinne.
Argos Fund
Sara Günnewig
[email protected]
+ 49 178 854 9636
Argos / argos.fund – Ein Unternehmen, zwei Strategien. Argos ist eine unabhängige europäische Private-Equity-Gruppe mit Büros in Amsterdam, Brüssel, Frankfurt, Genf, Luxemburg, Mailand und Paris. Argos unterstützt Mittelständler bei ihrem Wachstum. Seit der Gründung vor mehr als 35 Jahren wurden bisher mehr als 100 mittelständische Unternehmen begleitet. Argos verwaltet derzeit ein Vermögen von 2,3 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen € 10 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital in eine seiner beiden Strategien:
- Der Midmarket-Fonds ermöglicht Unternehmen schnelleres Wachstum durch neues Kapital;
- Der Climate-Action-Fonds (SFDR 9) entwickelt durch Maßnahmen zur Transformation „von grau zu grün“ nachhaltige europäische Marktführer.
Epsilon Research hat die führende professionelle Online-Plattform für das Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung und das Management von Investments in nicht-börsennotierte Unternehmen erforderlich sind: die EMAT-Datenbank für europäische Transaktionsmultiples, mit Details zu mehr als 10.000 M&A-Transaktionen aus allen Branchen; regelmäßig von Epsilon publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; ein Tool zur Evaluierung der Portfolien von Private-Equity-Fonds; cloudbasierte Software für M&A-Kontakt- und Projektmanagement; und ein Online-Datenraum für KMU-Transaktionen.
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos Wityu durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Service s, Real Estate und High-Tech).
