Argos Index®は、持続的な下落傾向により過去10年以上で最低の水準に達していたが、2026年第1四半期に3.6%上昇して8.6x EBITDAとなった。市場の下位・上位セグメント共に回復を見せたが、この小幅な改善は主として投資ファンドの買収マルチプルの回復によるものであり、投資ファンドのEBITDAマルチプルは10.0倍まで上昇したが、一方でストラテジックバイヤーの買収マルチプルは概ね、7.8倍で安定していた。

2026年第1四半期における取引マルチプルの分布は、正常化の兆候を見せ始めている。7.0x EBITDAを下回る取引価格のシェアは、2025年第4四半期の27%から22%まで減少し、15x EBITDAを上回る取引は依然として低水準の6% にとどまった。2024年から2025年にかけて見られた最も顕著な値下げ圧力が、緩和され始めた可能性がある。特に、サンプルに含まれる対象企業の平均EBITDAマージンは、2025年下半期は13.4%、2024年下半期は17.4%であったのに対して、2026年第1四半期には12.6%まで減少している。これは一部として、当四半期のサンプルにおいて低マージンのシクリカルセクターのシェアが拡大（エネルギー、建設、運輸各セクターが前期比で増加）していることを反映しており、それ自体が、プライベートエクイティ・セグメント以外でのマルチプル抑制の理由のひとつとなっている。

2026年第1四半期の価格環境は引き続き、複雑なマクロ経済・金融的背景の影響を受けた。欧州中央銀行（ECB）が預金金利を据え置いたにもかかわらず長期金利はさらに上昇し(1)、高水準のタームプレミアには、政府債務の持続可能性および地政学的不安定に係る根強い懸念が表れている。米国の通商政策をめぐる不確実性、関税に関連するボラティリティ、そして（当四半期末には）イランの紛争が、投資家の信頼感と企業価値評価の仮定にマイナスの影響を及ぼし続けている。

これらを背景として、2026年第1四半期のArgos Index®の上昇は主に、市場環境の全体的な改善というよりも、構成効果および、プライベートエクイティファンドの活動が再び活発化したことに起因していると考えられる。売り手が価格期待を徐々に適応させ、資金調達が広く利用可能な状況が維持された中、2025年下半期のミッドマーケットM&A活動の回復により、2026年第1四半期に向けてより堅固な基盤が整えられた。当四半期の好転が真の転換点を示しているのか、それともテクニカル要因による一時的上昇であるのかは、今後のプライベートエクイティファンドによる投資実行の持続可能性およびマクロ環境の推移によって決まることとなろう。