Leichte Erholung der Kaufpreise für europäische KMU auf 8,8x EBITDA
Die Bewertungen europäischer Mittelständler haben sich im zweiten Quartal 2026 weiter leicht erholt. Der Argos Index® stieg auf das 8,8-Fache des EBITDA, wobei sich der Anstieg über Käufergruppen und Marktsegmente hinweg zeigte. Gleichzeitig nahm die Spreizung der Bewertungen weiter zu: Während Private-Equity-Investoren für ausgewählte Premium-Assets höhere Multiples zahlten, blieb das Bewertungsniveau bei strategischen Käufern stabil. Die M&A-Aktivität im Mid-Market schwächte sich nach Anzahl der Transaktionen im zweiten Quartal ab.
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Fund und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Argos Index® Mid Market. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
„Die Erholung der Kaufpreise im Mittelstand unterstreicht die strukturelle Widerstandsfähigkeit des Mid-Markets in der Eurozone – denn die Multiples stiegen trotz der nachlassenden M&A-Dynamik infolge der Auswirkungen des Iran-Konflikts, des Ölpreisanstiegs und der damit verbundenen Inflationsrisiken sowie weiterhin erhöhter Zinsen”, sagt Frank Hermann, Managing Partner bei Argos.
Kaufpreis-Multiples für nicht-börsengelistete Mittelständler in Europa
Median EV/EBITDA-Multiples auf Sechsmonatsbasis (rollierend) – Quelle: Argos Index®-Mid-Market / Epsilon Research
- Im zweiten Quartal 2026 stiegen die Kaufpreise für nicht-börsennotierte europäische KMU gegenüber dem Vorquartal um 2,3 Prozent (von 8,6x auf 8,8x EBITDA) und setzten damit die im ersten Quartal begonnene Erholung fort. Diese Entwicklung zeigte sich breit über Käufergruppen und Marktsegmente hinweg.
Die Erholung wurde sowohl von Finanzinvestoren als auch von strategischen Käufern getragen – trotz weiterhin bestehender Unterschiede bei den Bewertungsmultiples.
- Die von Finanzinvestoren gezahlten Multiples stiegen im zweiten Quartal 2026 weiter auf 10,2x EBITDA und setzten damit die Erholung nach dem Tiefstand von 8,3x im vierten Quartal 2025 fort.
- Die von strategischen Käufern gezahlten Multiples stiegen leicht von 7,8x auf 7,9x EBITDA. Das Bewertungsniveau blieb also relativ stabil.
- Der Abstand zwischen den von Finanzinvestoren und strategischen Käufern gezahlten Multiples weitete sich leicht auf 2,3x aus und setzte damit die seit Jahresbeginn beobachtete Divergenz fort.
Auseinanderlaufende Entwicklung an den Rändern der Bewertungsverteilung.
- Im zweiten Quartal 2026 machten Transaktionen mit extremen Bewertungsmultiples 32 Prozent der Stichprobe aus, nach 28 Prozent im Vorquartal.
- Der Anteil der Transaktionen mit Multiples von unter 7,0x EBITDA stieg von 22 Prozent im ersten Quartal auf jetzt 27 Prozent.
- Der Anteil der Transaktionen mit Multiples von über 15x EBITDA ging dagegen weiter auf 5 Prozent zurück und erreichte damit einen historischen Tiefstand.
- Die Entwicklung spiegelt den unterschiedlichen Bewertungsdruck in den einzelnen Sektoren wider.
Die M&A-Aktivität im Mid-Market der Eurozone ging aufgrund rückläufiger Anzahl an Deals zurück.
- Die geschätzte Anzahl an Transaktionen im Mid-Market der Eurozone sank gegenüber dem Vorquartal um 8 Prozent und setzte damit den Rückgang aus dem ersten Quartal fort.
- Die Anzahl an Deals von Finanzinvestoren stieg im ersten Halbjahr 2026 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 11 Prozent, lag jedoch 16 Prozent unter dem Niveau des zweiten Halbjahres 2025.
- Der Anteil von LBO-Transaktionen blieb gemessen an der Anzahl der Deals stabil bei 14 Prozent, während ihr Anteil am Transaktionswert mit 32 Prozent weiterhin deutlich höher lag.
Kontakt Argos DACH
Sara Günnewig
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Argos Fund argos.fund – Ein Unternehmen, zwei Strategien. Argos ist eine unabhängige europäische Beteiligungsgesellschaft, die mit sechs Büros (Amsterdam, Brüssel, Frankfurt, Luxemburg, Mailand und Paris) in vier Regionen tätig ist (Benelux, DACH, Frankreich und Italien). Seit der Gründung vor mehr als 35 Jahren wurden bisher mehr als 100 Unternehmen begleitet. Argos verwaltet derzeit ein Vermögen von rund 2,3 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen
€ 15 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital unter einer der beiden Strategien:
- Der Midmarket-Fonds unterstützt Unternehmen dabei, ihr volles Potenzial zu entfalten und die nächste Wachstumsstufe zu erreichen
- Der Climate-Action-Fonds (SFDR 9) entwickelt durch Maßnahmen zur Transformation „von grau zu grün“ nachhaltige europäische Marktführer
Epsilon Research hat die führende professionelle Online-Plattform für das Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung und das Management von Investments in nicht-börsennotierte Unternehmen erforderlich sind: die EMAT-Datenbank für europäische Transaktionsmultiples, mit Details zu mehr als 10.000 M&A-Transaktionen aus allen Branchen; regelmäßig von Epsilon publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; ein Tool zur Evaluierung der Portfolien von Private-Equity-Fonds; cloudbasierte Software für M&A-Kontakt- und Projektmanagement; und ein Online-Datenraum für KMU-Transaktionen.
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Service s, Real Estate und High-Tech).
