I multipli pagati dagli acquirenti strategici sono scesi a 8,5x l’EBITDA nel secondo trimestre, nonostante una forte ripresa nei mercati azionari pubblici europei in questo trimestre(1). L’instabilità legata ai dazi e alla politica commerciale degli Stati Uniti da aprile e il relativo impatto sulla volatilità dei mercati azionari hanno pesato sull’attività di M&A e sulla ripresa dei prezzi. La deviazione standard relativa dei multipli ha raggiunto un massimo storico (49%), riflettendo un mercato polarizzato in cui le grandi aziende concludono sia accordi opportunistici a basso prezzo che acquisizioni strategiche con premi elevati.

I multipli pagati dai fondi di investimento sono rimasti particolarmente stabili a 10,0x l’EBITDA, con una deviazione standard ridotta (32%), sostenuti dalla diminuzione degli oneri finanziari e da un più facile accesso ai finanziamenti. L’attività di LBO ha registrato una contrazione nel secondo trimestre, a un ritmo simile all’andamento complessivo del mercato M&A: la relativa quota del volume delle operazioni è rimasta stabile a un livello basso del 15%, mentre la quota del valore divulgato delle operazioni è salita a un record del 33%, indicando un forte aumento della dimensione media delle transazioni.

Lo spread tra i multipli del fondo e degli acquirenti strategici si è ampliato a un elevato livello di 1,5x l’EBITDA, riflettendo strategie di investimento sempre più divergenti. Pur risentendo della pressione per investire o restituire il capitale impegnato, e nonostante le prospettive economiche incerte, i fondi di PE continuano a puntare su asset di grandi dimensioni e di alta qualità che resistono alle recessioni e con maggiori probabilità di ottenere finanziamenti, per i quali pagano un premio.