L’Argos Index® a progressé de 3,6% au 1er trimestre 2026 à 8,6x l’EBITDA, après une tendance baissière prolongée qui avait ramené l’indice à son plus bas niveau depuis plus d’une décennie. Ce léger rebond a touché à la fois le lower et l’upper mid-market, mais il résulte principalement de la reprise des multiples payés par les fonds d’investissement, qui ont connu une forte hausse à 10,0x l’EBITDA, tandis que les multiples payés par les acquéreurs stratégiques sont demeurés globalement stables à 7,8x.

On a observé au 1er trimestre 2026 les premiers signes de normalisation dans la répartition des multiples de transaction. La part des opérations réalisées sur un prix inférieur à 7,0x l’EBITDA est tombée à 22%, contre 27% au 4ème trimestre 2025, tandis que les opérations réalisées à plus de 15x l’EBITDA sont restées à un niveau faible de 6%. Il est possible que l’on commence à assister à une diminution des tensions les plus marquées observées sur les multiples en 2024-2025. En particulier, la marge d’EBITDA moyenne des sociétés acquises au sein de l’échantillon est tombée à 12,6% au 1er trimestre 2026, contre 13,4% au 2nd semestre 2025 et 17,4% au 2nd semestre 2024. Cette évolution, qui reflète en partie la part croissante, au sein de l’échantillon du 1er trimestre, des secteurs cycliques à plus faible marge (énergie, construction, transport, tous trois en hausse par rapport aux périodes précédentes), fournit de manière indépendante des éléments permettant d’expliquer la modération des multiples hors du segment Private Equity.

Les dynamiques de valorisation au 1er trimestre 2026 sont restées influencées par un contexte macrofinancier complexe. Les taux d’intérêt à long terme ont poursuivi leur hausse (1), malgré le maintien du taux de rémunération des dépôts par la BCE, un phénomène qui s’est accompagné de primes de terme élevées qui traduisent les craintes persistantes sur la soutenabilité de la dette souveraine et l’instabilité géopolitique. Les incertitudes induites par la politique commerciale américaine, la volatilité liée aux droits de douane et (à la fin du trimestre) le conflit en Iran ont continué de peser sur la confiance des investisseurs et les hypothèses de valorisation.

Dans ce contexte, le rebond de l’Argos Index® observé au 1er trimestre 2026 semble résulter principalement d’un effet de composition et d’un regain d’activité des sponsors de Private Equity plutôt que d’une amélioration généralisée des conditions de marché. La reprise observée au 2nd semestre 2025 des opérations de M&A sur le mid-market, a posé des bases plus solides avant le début du 1er trimestre 2026, les vendeurs ajustant progressivement leurs attentes en matière de valorisation, tandis que les conditions de financement restaient globalement favorables. La question de savoir si la reprise observée au 1er trimestre constitue un véritable point d’inflexion ou un simple rebond technique dépendra de la pérennité du déploiement du capital par les fonds de Private Equity et de l’évolution de la conjoncture macro-économique.