L’Argos Index® a progressé de 2,3% pour s’établir à 8,8x l’EBITDA. La reprise des prix amorcée au 1er trimestre 2026 s’est confirmée au 2ème, bien que de manière progressive, à la fois pour les différents types d’acheteurs et sur les différents segments de marché. Les multiples médians des fonds d’investissement ont augmenté à 10,2x l’EBITDA et ceux des acquéreurs stratégiques à 7,9x. Par tranche de taille, c’est le segment supérieur du mid-market (150 à 500 millions d’euros) qui a tiré cette hausse, tandis que le segment inférieur (15 à 150 millions d’euros) est resté globalement stable.

La part des opérations effectuées sur des multiples supérieurs à 15x l’EBITDA a continué de reculer, de 6% au 1er trimestre à 5% au second, demeurant ainsi à un plus bas historique, tandis que la part des opérations sur des multiples inférieurs à 7x l’EBITDA a augmenté, passant de 22% à 27%. Cela met en évidence une pression baissière sur les prix et la fragilité du rebond, mais aussi des dynamiques sectorielles divergentes : une pression émergente sur certains secteurs traditionnellement caractérisés par des multiples élevés, tels que celui des logiciels (dont le modèle SAAS est menacé par l’IA), parallèlement à une normalisation dans les secteurs à plus faible croissance, où les vendeurs ont ajusté leurs attentes en matière de prix.

Les prix se sont raffermis malgré un environnement géopolitique et macroéconomique volatil. L’activité M&A mid-market a perdu de son élan au 2ème trimestre 2026 : le volume estimé des transactions a reculé de 8% par rapport au trimestre précédent, tandis que la croissance en glissement annuel a ralenti pour s’établir à 5%, contre environ 30% au 1er trimestre, reflétant l’exposition de l’Europe au conflit impliquant l’Iran, la flambée des prix du pétrole et le risque d’inflation qui en découle. Les taux à long terme de la zone euro ont augmenté au cours du trimestre(1) à un rythme similaire à celui du 1er trimestre, ce qui les maintient à un niveau élevé.

Le rebond de l’indice, malgré ce contexte, reflète la résilience structurelle du segment mid-market de la zone euro, les sponsors et les entreprises s’intéressant de plus en plus à la fragmentation de la région, au besoin d’expertise locale et aux multiples d’entrée inférieurs à ceux de l’Amérique du Nord, tandis que les sponsors demeurent sous pression pour déployer leurs capitaux non investis, indépendamment de l’environnement de taux. La poursuite de ce rebond des prix au second semestre 2026 dépendra de la résolution des tensions géopolitiques actuelles et de l’évolution de l’environnement macrofinancier, notamment l’orientation de la politique monétaire de la BCE à la suite de sa hausse de taux de juin.