Le prix d’acquisition des PME européennes baisse à 9,5x l’EBITDA sur fond de chute des fusions-acquisitions.
Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 1er trimestre 2025. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
« L’incertitude croissante entourant les politiques économiques et commerciales de l’administration américaine a brisé la dynamique de reprise du mid-market de la zone euro, fragilisé l’activité de fusions-acquisitions et accru la volatilité des marchés. Malgré la baisse des coûts d’emprunt, l’anticipation de nouvelles baisses des taux d’intérêt par la BCE, l’accès facilité aux financements et une inflation en recul, proche de son objectif de 2 %, le repli des valorisations des PME dans la zone euro au 1er trimestre 2025 traduit un climat d’inquiétude généralisé, marqué par la fin des anticipations optimistes. » déclare Louis Godron, Président d’Argos Wityu.
Le prix d’acquisition des PME européennes non cotées baisse à 9,5x l’EBITDA.
Multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants – Source : Argos Index® mid-market / Epsilon Research
- Au 1er trimestre 2025, l’Argos Index® a reculé de 3 % à 9,5x l’EBITDA, interrompant ainsi la reprise à la hausse en 2024 des prix du mid-market de la zone euro, en raison de la baisse de l’activité des fusions et acquisitions ce trimestre.
L’indice est tiré vers le bas à la fois par les fonds d’investissement et par les acquéreurs stratégiques sur l’ensemble du mid-market.
- Au 1er trimestre 2025, les multiples payés par les fonds d’investissement ont reculé de 3% à 10,0x l’EBITDA. Ce mouvement intervient dans un contexte où les investissements dans le capital-investissement ont diminué en 2024 pour la première fois depuis deux décennies[1], les fonds étant sous pression pour vendre des actifs et restituer des liquidités à leurs bailleurs de fonds.
- Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques ont légèrement baissé à 9,2x l’EBITDA. La volatilité des marchés boursiers, due aux menaces de droits de douane américains, a compliqué la négociation sur les prix. Toutefois, l’impact est resté limité du fait de l’amélioration continue de la santé financière et de l’intérêt des grandes entreprises pour réaliser des acquisitions transformatrices.
- L’écart entre les multiples payés par les fonds et par les acquéreurs stratégiques, bien qu’en baisse de 0,8x l’EBITDA, reste significatif, en ligne avec sa moyenne depuis 2021.
Baisse continue des transactions à des multiples extrêmes.
- In the first quarter of 2025, 32% of transactions took place at extreme multiples, i.e. less than 7x or more than 15x EBITDA, which is the smallest proportion since Covid. The terms of M&A deals started to return to normal in 2024, despite the recent economic turbulence.
- Transactions at multiples of less than 7x EBITDA accounted for 23% of the transactions analyzed, slightly higher than in the previous quarter and emphasizing the downward pressure on prices.
- The proportion of transactions at multiples of more than 15x EBITDA fell to 9%.
Fort recul de l’activité M&A mid-market.
- L’activité estimée M&A mid-market en zone euro a reculé de 20% en volume et de 35% en valeur par rapport au 4ème trimestre 2024.
- Cette tendance a suivi la forte baisse du marché mondial du M&A : le nombre de transactions est à son plus bas depuis dix ans, en chute de 30 % par rapport au 1er trimestre 2024 et de 44 % par rapport à 2021, le pic du marché.
(1) Les actifs sous gestion de capital-investissement ont diminué de 2 % en 2024, face à un arriéré de 3 000 milliards de dollars de valeur d’entreprises encore en portfeuille selon le rapport Bain Global Private Equity 2025 (dans le FT, 06.03.2025)
Argos Wityu
Coralie Cornet
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Argos Wityu – Une entreprise, deux stratégies.
Argos Wityu est un groupe européen indépendant de capital-investissement qui soutient la croissance des PME et ETI, et appuie leurs équipes de direction. Fort de 2 milliards d’euros d’actifs sous gestion, 35 ans d’expérience et plus de 100 entreprises soutenues, Argos Wityu est présent à Amsterdam, Bruxelles, Francfort, Genève, Luxembourg, Milan et Paris. Le groupe cherche à acquérir des participations majoritaires et investit entre 10 et 100 millions d’euros par investissement dans ses deux stratégies :
- le fonds Argos Mid-market aide les entreprises à mettre en œuvre des transmissions de capital pour accélérer la croissance,
- le fonds Argos Climate Action (SFDR 9) vise à former des leaders européens durables en réalisant leur transition « Grey to Green ».
Epsilon Research a développé la 1ère plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées à l’attention des professionnels. Cette plateforme inclut des données, rapports d’analyse, outils logiciels et services indispensables à l’évaluation et à la gestion des investissements dans le non coté : EMAT, base de référence sur les multiples de transactions européennes, avec les rapports d’analyse de plus de 10 000 opérations M&A sur tous secteurs d’activité ; Indices et études publiés régulièrement par Epsilon, dont l’Indice Argos ; Outil pour l’évaluation de portefeuille des fonds de Private Equity; Logiciel SAAS de CRM et gestion de projets M&A ; Dataroom en ligne pour les transactions PME.
L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid-market non cotées de la zone euro. Réalisé par Argos Wityu et Epsilon Research et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique, pour les opérations répondant aux critères suivants : mid-market (valeur pour 100% des titres entre 15 et 500 M€), cible domiciliée dans un pays de la zone euro, prise de participation majoritaire, exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech).
